Hotline: 04 667 49 109 - 0915 441 409

Thi công và lắp đặt hệ thống điều hòa

Công ty CP Giải pháp Thiết kế & Xây dựng Việt Nam


www.vinacds.vn

Dòng tiền mới khiến thị trường dậy sóng

Lãi suất tiết kiệm thấp nên nhà đầu tư đang đổ xô vào thị trường chứng khoán.

Không hấp dẫn bằng chứng khoán

Khi mà lãi suất tiết kiệm ở nhiều nước phát triển không đáng là bao thì thị trường tài chính lại tăng phi mã. Ở Mỹ, lợi suất đã tính phí từ các quỹ trên thị trường tiền tệ chỉ khoảng 0,1%, đầu tư 100.000 đô la mỗi năm chỉ thu được 100 đô la lợi tức.

Thế nên năm nay nhà đầu tư đã rút ra 332 tỷ đô la từ các quỹ này, tương đương 10% tổng tài sản.

Nhà đầu tư muốn tiền phải đẻ ra tiền. Chỉ số chứng khoán thế giới MSCI từ đầu năm tới nay tăng gần 24%.

Trên thị trường chứng khoán nợ, biên độ tín dụng của trái phiếu lợi suất cao giảm từ 16% vào đầu năm nay xuống 7,5%. Hàng hóa cơ bản cũng không lỡ nhịp thị trường, vàng đã quay lại mức trên 1.000 đô la/ounce.

Thị trường đang ở “sweet spot” (điểm mua vào) khi các dự báo kinh tế và lợi nhuận đều lạc quan nhưng lãi suất (hay chi phí vốn vay) vẫn giữ nguyên nhờ lạm phát thấp. Ngày 23/09, FED tuyên bố nền kinh tế Mỹ đã “đi lên” nhưng lãi suất vẫn được giữ ở mức “rất thấp”.

Số liệu cho thấy các nền kinh tế phát triển đã thoát khỏi suy thoái. Lợi nhuận quý II của các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 giảm gần 30% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn tốt hơn quý I.

Giới phân tích dự báo lợi nhuận doanh nghiệp trên toàn cầu sẽ tăng 28,7% trong năm 2010.

Điều gì đúng với các nước phát triển thì cũng đúng với các nước mới nổi. Thị trường chứng khoán các nước mới nổi đã tăng 62% kể từ đầu năm nay và 94% tính từ đáy.

Mark Mobius, một nhà đầu tư chuyên về các thị trường mới nổi tại Franklin Templeton, cho rằng các phân tích đang đánh giá thấp khả năng phục hồi và nhiều thị trường có thể phá vỡ đỉnh lập năm 2007.

Thực tế, đã có ý kiến cho rằng chính sách tiền tệ lỏng có thể biến các thị trường mới nổi thành bong bóng tiếp theo. Nhà đầu tư cho rằng các nước đang phát triển có nhiều tiềm năng hơn so với ở các nước đã phát triển.

Dylan Grice tại Société Générale nói: “Ngân hàng [Trung Quốc] không muốn cho vay nhưng vẫn buộc phải cho những người không muốn vay tiền vay…tiền đang chảy vào thị trường chứng khoán, hàng hóa cơ bản tồn kho và bất động sản.”

Nhưng bàn đến bong bóng hiện nay vẫn là quá sớm. Thị trường tăng rất nhanh, nhưng nó cũng đã giảm với tốc độ tương tự hồi trước tháng 3.

Cùng cần nhớ rằng kể cả khi chỉ số công nghiệp Dow Jones có tái lập mốc 10.000 điểm thì nó vẫn còn cách đỉnh hồi tháng 10/2007 tới 4.000 điểm. Chỉ số MSCI thế giới thấp hơn đỉnh khoảng 32%.

Sự tăng trưởng này một phần là nhờ niềm tin tuyệt đối rằng thị trường đã thoát khỏi khủng hoảng (ví dụ như chi phí vốn vay trên thị trường tiền tệ đã trở về mức bình thường).

Cũng nhờ chính phủ

Câu hỏi đặt ra là liệu đợt tăng giá có phải chỉ là khởi đầu của một thời kỳ tăng trưởng dài hơi hay thị trường vẫn nằm trong xu hướng giảm.

Quá trình giải nợ như nhiều người dự đoán vẫn chưa thực sự bắt đầu; nợ của khu vực tư nhân đơn giản được thay thế bằng nợ chính phủ.

Vì thế nền kinh tế rất nhạy cảm với các hành động từ chính phủ và ngân hàng trung ương và hoàn toàn có thể lại suy thoái nếu không còn được hỗ trợ.

Một số cách kích thích kinh tế đang được loại bỏ dần. Chương trình “đổi xe cũ lấy xe mới” tại Mỹ chấm dứt vào tháng 8.

Trang web Edmunds.com dự đoán rằng số xe bán ra vào tháng 9 sẽ giảm xuống chỉ còn 9,9 triệu chiếc so với con số 14 triệu chiếc của tháng 8.

Thị trường cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp cũng hưởng lợi nhờ chính sách “nới lỏng định lượng” (ngân hàng trung ương tạo tiền để mua trái phiếu, chủ yếu là trái phiếu chính phủ).

Lợi suât trái phiếu chính phủ được giữ ở mức thấp. Lợi suất trái phiếu 10 năm hồi tháng 6 ở mức gần 4%, hiện nay chỉ khoảng 3,5%, tương đối thấp nếu nhìn trong dài hạn dù chính phủ đã phát hành số chứng khoán nợ kỷ lục.

Giờ mọi người lo ngại rằng nếu chính sách “nới lỏng định lượng” chấm dứt, lợi suất có thể tăng mạnh, đẩy chi phí vốn vay lên cao. “Chính sách “nới lỏng định lượng” sẽ chấm dứt nhưng từ nay cho đến lúc đó, thị trường vẫn được chính phủ hỗ trợ và ai cũng được hưởng lợi,” nhà quản lý quỹ đầu cơ Crispin Odey nói.

Dù vậy thị trường chứng khoán có vẻ như đang chờ đợi một sự phục hồi mạnh mẽ. P/E của chỉ số S&P 500 hiện dao động quanh mức 20 tính theo dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2009.

Một cách thận trọng hơn là sử dụng lợi nhuận tính theo các tiêu chuẩn kế toán chính thức, kết quả của cách làm này là 27. Cả hai con số trên đều cao hơn nhiều mức trung bình. Thị trường Mỹ hiện vượt quá giá trị thực tới 37%.

Kết quả là, thị trường nhiều khả năng sẽ điều chỉnh.

Một chiến lược gia tại UBS viết trong báo cáo gần đây rằng: “Tính thanh khoản chứ không phải các yếu tố cơ bản đang là lực đẩy chính của thị trường và các đợt tăng giá nhờ thanh khoản thường bất ngờ đảo chiều mạnh.”

Theo VnEconomy.vn

Tin liên quan

Hỗ trợ trực tuyến

  • Thiết bị, dây cáp điện

    0986 65 0968

  • Dịch vụ điều hòa

    04 667 49 109 / 0915 441 409

  • Hotline

    0915 441 409

Đối tác tin cậy

Lin k?t 2
Vinacds